第一上海证券：海天味业（603288）-行业逐渐渡过至暗时刻，业绩有望迎来黎明曙光

海天味业(603288)行业短期负面干扰因素逐渐消退：2021年由于（1)疫情多点反复导致餐饮渠道持续受阻，（2)家庭渠道消费意愿疲软且面临较高基数压力，（3)调味品行业社会库存较高，经销渠道拿货意愿低迷，（4)社区团购等新渠道发展初期由于大量资本涌入以及管理不规范等因素，对调味品的终端价格体系造成较大冲击，上述等多方面因素导致了今年调味品板块的整体发展表现持续低迷。然而，2021Q3单季度整体调味品板块业绩出现好转现象，其中（1)行业整体渠道库存已逐步得到好转，（2)社区团购由于监管愈发严格，负面影响明显弱化，（3)年底提价预期或将进一步刺激到终端的拿货意愿，加快消化行业商库存大的问题，对2021Q4至2022年的市场需求或将起到一定促进作用，（4)10月份社会零售、粮油食品类零售消费水平环比有所改善，疫情影响边际逐步减弱，预计调味品行业终端消费需求将进一步恢复。因此我们预计，随着上述短期负面影响逐渐消退后，未来行业低基数下有望迎来更高的业绩反弹机会。公司经营业绩或将迎来拐点：2021年前三季度公司实现收入179.9亿元，同比+5.3%，Q3单季度实现收入56.6亿元，同比3.1%，