光大证券：完美世界（002624）-动态跟踪研究报告：重点新游《幻塔》将上线，有望带来22年业绩弹性

完美世界(002624)《幻塔》多次测试游戏品质持续提升，营销策略转变实现降本提效。四轮测试结束，《幻塔》在美术演出、动作玩法、剧情流程、氪金点等方面进行大规模改进，基本实现满足玩家多样需求，口碑获得显著提升。对标二次元现象级游戏《原神》，《幻塔》在空战系统、社交属性、深度PVP玩法上展现独有优势，形成差异化竞争。《幻塔》加大对垂直渠道端的投入和运营，通过泛二次元平台B站、TapTap社区运营、MCN渠道推广，全面触及潜在玩家群体，通过较低成本增加游戏热度。《幻塔》终测热度高，首月MAU预计将达1000万量级，流水有望达到6-10亿元。《幻塔》将于2021年12月16日开启公测，截至12月8日21时，《幻塔》官网预约人数突破1517万（对比公司上一代主力MMO《梦幻新诛仙》上线前全网预约人数1200万+）；TapTap预约人数154.8万，评论数2.8万；B站预约人数超98.1万，评论数超4.8万。参考目前预约数，我们估计《幻塔》首月MAU约为1000万。对标《梦幻新诛仙》、《原神》，《幻塔》在画面特效、玩法深度方面占优，IP影响力、技术力略不足，我们预计《幻塔》初期成绩将介于《梦幻新