中泰证券：吉林敖东（000623）-攻守兼备，医药主业有望迎来价值重估

吉林敖东(000623)报告摘要拥有众多优质医药资产的复合型企业。吉林敖东多年深耕于医药领域，以安神补脑液为代表的中成药起步，历经多年的发展，现已形成以中成药为主、化药为辅的医药体系。同时，公司致力于投资各类优质资产并反哺医药工业，逐步发展成为以医药产业为基础，“医药+金融+大健康”多轮驱动的发展模式。大品种带动+多产品线齐发力，中药业务稳健发展。2022年中药板块实现营业收入16.92亿元，占收入比重为59.01%。公司在安神补脑、儿科、心脑血管等中医优势领域，成功打造了安神补脑液、小儿柴桂退热口服液、血府逐瘀口服液等核心大品种。其中拳头产品安神补脑液2018-2022年销售收入复合增速为10.8%，并于2022年突破6亿销售规模。安神补脑液的日服用价格在同类产品中具有优势，随着销售渠道拓展+新适应症拓宽，有望保持稳健增长、奠定中药板块发展基石。公司以核心大品种为基础持续丰富产品线，养血饮、脑心舒等二线品种借助安神补脑液的成熟渠道有望实现较快放量，带动中药板块整体实现15%左右的良好增长。化药利空消化完毕、有望触底回升，大健康业务处于高速成长期。自2019年起，化药核心品种注射用核糖