东方财富证券：海星股份（603115）-深度研究：“双控”政策不阻业绩爆发，巩固电极箔头部企业地位

海星股份(603115)【投资要点】深耕电极箔市场，高端技术助成长。公司已成功研发的FT系列超高比容低压电极箔、HD系列强耐水性高压电极箔、HG系列长寿命电极箔等新产品，有望成为参与全球竞争、提升市场占有率的重要抓手。新兴市场增速快，公司掌握核心技术。2020-2025年，风电年均新增装机容量需达到50GW；光伏年均新增装机容量需达到45GW；新能源汽车销量CAGR能达到34.42%左右。目前公司已经掌握了腐蚀工艺的核心技术，能满足下游新兴市场产品需求，有效承接产业转移。募集资金扩产能，有效承接新订单。目前，公司非公开发行募集资金7.6亿元用于扩产计划，其中6.6亿元将用来进行高性能、高容量的化成箔研发与生产，项目的完成将扩大公司高比容、高强度、长寿命、超高压等高端产品系列占比，丰富和优化电极箔产品种类和结构，进一步提升公司的行业地位。我们预计2021-2023年公司的产能将分别达到3000、4000、5200万平米。超前布局绿色能源，“双控”政策影响轻微。限电政策的松紧直接影响到电极箔前道工序腐蚀箔的生产，大量现存产能遭受限制。而公司前瞻性的低碳化布局四川雅安水力发电，在煤炭资源丰富