首创证券：老板电器（002508）-公司深度报告：厚积薄发，厨电龙头再腾飞

老板电器(002508)老板电器：中国高端厨电领导者。老板电器前身成立于1979年，初期主要生产家用电器零配件，1985年开始研制我国第一代油烟机，引领油烟机行业发展，并在2000年开始陆续进入燃气灶、消毒柜、配套小家电、洗碗机、集成灶等领域。2010年，公司于深交所上市。传统厨电市场趋于成熟，新兴厨电市场增势强劲。（1）市场规模：据中怡康统计数据，2015-2020年，我国洗碗机/集成灶零售额CAGR为55.08%/29.97%，同期我国厨电市场整体零售额年复合增速为7.70%。（2）竞争格局：传统烟灶消行业集中度较高。根据奥维云网，2020年油烟机线下/线上零售额CR5分别为75.1%/71.1%，燃气灶线下/线上CR5分别为72.6%/66.7%，消毒柜线下/线上CR5分别为74.1%/67.1%；新兴厨电领域外资洗碗机品牌主导地位下降，国产集成灶品牌持续领先。据Euromonitor数据，我国洗碗机市场中，西门子零售量份额已经由2011年的35.3%下降到2020年的24.3%，而美的、方太等国产品牌市占率逐年提升。据奥维云网，2020年我国集成灶线下/线上市场销售额CR5分别