开源证券：济川药业（600566）-公司信息更新报告：2024H1营收利润短期承压，“自研+BD”同步向前

济川药业(600566) 营收利润短期承压，销售控费成果显著，维持“买入”评级 公司2024H1实现营收40.34亿元（同比-12.84%，下文皆为同比口径）；归母净利润13.38亿元（-0.11%）；扣非归母净利润11.80亿元（-5.36%），营收与利润下滑主要系呼吸类产品2023H1高基数及雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采影响等因素所致。2024Q2实现营收16.32亿元（-27.17%）；归母净利润4.93亿元（-25.64%）；扣非归母净利润4.54亿元（-29.17%）。从盈利能力来看，2024H1毛利率为79.58%（-2.06pct），净利率为33.25%（+4.25pct）。从费用端来看，2024H1销售费用率为39.91%（-3.33pct）；管理费用率为4.70%（+0.79pct）；研发费用率为5.16%（+0.51pct）；财务费用率为-4.42%（-2.15pct）。我们看好公司BD产品带来的成长空间，考虑到集采等因素影响，下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为28.53/32.75/38.25亿元（原预计为30.22/34.11/38.39亿元