东吴证券：王府井（600859）-2023年三季报点评：线下承压淡季利润低于预期，免税项目爬坡期

王府井(600859)投资要点事件：2023年10月27日下午，王府井发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营收92.65亿元，同比+9.4%；归母净利润6.48亿元，同比+56.1%；扣非归母净利润5.90亿元，同比+144.7%。利润略低于预期，毛利率、净利率显著回升。2023Q3公司实现营收28.85亿元，同比+6.0%；实现归母净利润1.30亿元，恢复2019年同期的88.3%；扣非归母净利润1.31亿元，同比+65.4%，营收符合预期，利润略低于预期。由于线下零售业态成本、费用相对刚性的特点，营收恢复带动各财务数据向好。Q3公司毛利率为39.4%，同比+1.9pcts，三费率为28.9%，同比-0.4pcts；归母净利率为4.5%，同比+3.3pcts。奥莱业态驱动增长。分业态来看，2023Q1-Q3百货/购物中心/奥特莱斯/超市/专业店/免税业态分别实现营收44.70/17.37/14.96/2.93/11.35/1.99亿元，同比分别-0.3%/+6.0%/+33.2%/-16.2%/+12.8%/-（免税为今年新增业务），毛利率分别为35.9%/49.5%/6