东方财富证券：宁德时代（300750）-2021年三季报点评：毛利率环比回升，龙头地位稳固

宁德时代(300750)【投资要点】公司宁德时代发布2021年三季报，报告期内公司实现营业收入733.6亿元（同比+133%），归母净利润77.5亿元（同比+131%），扣非归母净利润66亿元（同比+157%）。其中，Q3单季度公司实现营业收入292.9亿元（同比+131%，环比+17.6%），归母净利润32.7亿元（同比+130%，环比+29.2%），扣非归母净利润26.85亿元（同比+125%，环比+19.5%）。毛利率环比提升，体现宁德市场极强的供应链管理能力。公司2021年Q3毛利率为27.9%，环比+0.7pct。今年以来，公司储能业务同比大幅提升，高毛利储能业务对公司毛利率稳定也有一定贡献。值得注意的是，宁德毛利的回升是在三季度原材料价格持续上涨的背景下实现的，体现了宁德时代超强的供应链控制能力。经营性现金流环比收窄，存货大幅提升。公司三季度经营性现金流净额29.4亿元，环比出现下滑，我们认为主要源于公司备货及其他非流动资产的增加。公司3季度存货达到349.6亿元，对比2季度242亿元，增长108亿元。我们预测宁德时代库存的增长主要源于对原材料的提前储备，一定程度上可以平滑