首创证券：尚品宅配（300616）-公司简评报告：受转型阵痛影响，业绩有所承压

尚品宅配(300616)核心观点事件：公司发布2021年三季报，报告期内实现营业收入51.64亿元，同比+17.84%，较2019年同期+2.10%；实现归母净利润0.87亿元，同比+50.84%，较2019年同期-74.03%；实现扣非后归母净利润0.52亿元，同比+103.38%，较2019年同期-81.91%。点评：受全面转型阵痛影响，公司利润端承压。从单季情况来看，公司Q3单季实现营收19.87亿元，同比-6.09%；实现归母净利润0.44亿元，同比-75.39%，实现扣非归母净利润0.39亿元，同比-77.44%。公司单季收入及净利润同比均有一定程度的下滑，我们认为原因主要为公司传统零售渠道受地产压力下需求下行及公司全面转型整装对零售渠道资源支持有所下降双重影响而表现承压。公司整装渠道则表现稳健，在自营城市和非自营城市均取得阶段性成果，有望为公司未来增长提供有力支撑。毛利率受多重因素影响下滑，净利率已触底。受原材料价格上涨、高毛利率的传统零售渠道承压、转型期整装渠道规模效应仍未充分体现等原因影响，公司前三季度毛利率同比-2.9pcpts至34.12%，其中Q3单季毛利率为33