财通证券：海亮股份（002203）-锂电铜箔蓄势待发，铜管龙头打造第二增长极

海亮股份(002203)全球铜管行业龙头，铜材加工业务稳定增长：海亮股份从事铜管、铜棒、铜铝复合导体等产品的生产制造二十余年，是全球规模最大的铜管制造企业。2021年公司实现铜材及金属加工品销量92.0万吨，其中铜管销量61.7万吨，全国市占率超30%。2017-2021五年营收CAGR为20%。铜管行业深度洗牌，“剩”者为王。需求方面，制冷行业（铜管需求的85%以上来源于制冷行业）空调销量走出低谷，多领域铜管需求扩增。供给方面，20年铜管行业需求触底，铜管行业竞争加剧，中小厂商落后产能退出，产能进一步向头部企业集中。龙头企业议价能力增强，加工费提升的趋势有望长期保持。抢滩部署铜箔产能，打造业绩新增长点。公司2021年11月宣布投建铜箔生产基地，2022年9月已经投产1.25万吨，大幅领先业内18个月的平均速度。公司22/23/24年将形成铜箔产能2.5/10/15万吨，并且具备生产4.5μm铜箔的能力。届时公司有望凭借15吨产能跻身国内锂电铜箔第一梯队。铜箔业务秉承精细化管理基因，多方降本铸就竞争壁垒。公司深耕铜加工业务多年，铸就了精细化管理优势。与国内铜加工企业相比，公司近年期间费