华鑫证券：青岛啤酒（600600）-产品结构持续优化，Q3销售短期承压

青岛啤酒(600600)公司发布2021三季报。报告期内，公司实现营业收入267.71亿元，同比增9.62%；实现归属于上市公司股东的净利润36.11亿元，同比增21.25%；扣非后净利润32.16亿元，同比增20.09%；每股收益2.67元。其中Q3单季实现营业收入84.80亿元，同比降3.01%；归母净利润11.95亿元，同比增6.43%；每股收益0.89元。产品结构优化，实现量价齐升。上半年恢复性增长的趋势得以延续，公司发挥品牌和品质优势，加快推进品牌优化和产品结构升级，前三季度共实现产品销量708.2万千升，同比增2.0%，其中主品牌青岛啤酒实现产品销量378.4万千升，同比增13.1%，吨酒价格同比增7.45%至3780元/吨。Q3单季销量231.2万千升，同比减少8.8%，主要是受全国各地突发疫情影响，再叠加去年同期疫情恢复后的高基数所致。期间费用率控制良好，毛利率/净利率稳中有升。前三季销售费用率16.84%，同比微降0.1pct；管理费用率4.23%，同比+0.58pct；财务费用率+0.77pct至-0.72%，要是办理结构性存款、金融同业存单等债务工具，其收益计入公