国信证券：德尔玛（301332）-2023年中报点评：外销表现亮眼，核心品类稳健增长

德尔玛(301332)核心观点二季度收入业绩保持稳健。公司2023H1收入+2.6%至15.6亿元，归母净利润+11%至0.67亿元，扣非净利润0.63亿元，同比增长14%；其中Q2收入+0.1%至8.9亿元，归母净利润+8.4%至0.44亿元，扣非净利润增长14%至0.42。内销聚焦核心品类，外销亮眼增长。公司主动进行品类和赛道的精简和聚焦，H1家居环境/水健康/个护收入分别+2%/+14%/+5.5%至7.2/5.2/2.98亿元，生活卫浴类由于主动聚焦核心品类，终止与华帝的合作而降低92%。整体看内销收入H1剔除生活卫浴后同比持平。外销则预计在增量市场和渠道的开拓拉动下同比增长44%至2.7亿元。毛利率优化，旺季费用投放提升。H1毛利率+0.73pct至30.09%，Q2毛利率+0.87pct至30.54%，分品类看家居环境/水健康/个护毛利率分别+3.0%/+1.9%/-7.3%至25.5%、36.8%、31.0%，家居环境和水健康预计在产品结构优化和原材料助力下稳中有升，而个护或由于产品矩阵的丰富化导致结构性降低。整体内销毛利率H1略增0.1pct至29.8%，外销提升4.5