首创证券：太阳纸业（002078）-公司简评报告：收入端延续高增，盈利能力短期承压

太阳纸业(002078)事件：公司发布2021年三季报，报告期内实现营业收入237.15亿元，同比+51.64%，较2019年同期+44.59%；实现归母净利润27.68亿元，同比+100.28%，较2019年同期+86.40%；实现扣非后归母净利润27.21亿元，同比+104.98%，较2019年同期+86.58%。点评：产能释放推动收入稳定增长，纸价回落拖累利润增速有所放缓。收入端来看，受益于公司新增产能陆续释放，产品销量稳定增长，驱动公司Q3单季实现营收79.02亿元，同比+51.65%，高增长趋势有效延续。利润端则受终端纸价回落及生产成本上涨等因素扰动下增速有所趋缓，Q3单季实现归母净利润5.37亿元，同比+20.43%，实现扣非后归母净利润5.28亿元，同比+16.78%。成本上涨叠加纸价回落，盈利能力短期承压。公司前三季度毛利率同比-3.35pcpts至19.98%，期间费用率同比-6.51pcpts至5.91%，驱动净利率同比+2.8pcpts至11.71%。单季来看，公司Q3单季毛利率同比-8.15pcpts，环比-7.72pcpts至14.42%；净利率同比-1.86