东吴证券：格尔软件（603232）-2021年三季报点评：营收高速增长，PKI龙头有望打开新市场

格尔软件(603232)事件：公司2021年前三季度2021年1-9月实现营业收入2.88亿元，同比增长63.71%，归属于上市公司股东的净利润为亏损2284.99万元，亏损同比减少32.28%，符合市场预期。投资要点营收高速增长，经营质量持续改善：公司2021Q3单季度营收1.11亿元，同比增长72.76%，归母净利润205.36万元，同比增长76.39%。截至9月30日合同负债3.07亿元，与Q2末相比增长22.3%，与年初相比增长61.8%。信创市场和PKI相关产品放量持续带动业绩高速增长。经营质量持续改善，2021Q1-Q3毛利率57.5%，同比提升3.2pct。2021Q1-Q3研发费用率23.36%（同比-9.12pct），销售费用率17.11%（同比-3.43pct），管理费用率35.95%（同比+6.72pct）。构建零信任体系，项目持续落地：公司秉持“以密码为基石、以身份为中心、以权限为抓手、以软件定义边界”的思想，构建“密码为基石、身份为中心、策略驱动的SDP”的零信任架构，助力客户实现数字化转型，应用于云计算、大数据、物联网、移动互联网等多个业务场景，已在能源等行