东方证券：非银金融行业周观点：进可攻退可守，市场方向博弈阶段看好板块配置性价比

证券：全面注册制正式落地时点再超预期，市场方向博弈阶段看好板块配置性价比。1）本周市场日均股基成交额站上1.1万亿上方，且两融余额已经逼近1.6万亿元，北上资金净流入额环比增加明显，均显示出A股市场活跃度及风险偏好在提升中。2）春节后尤其是全面注册制征求意见稿之后，市场行情表现整体疲软，且不及节前市场的普遍预期。A股表现出没有明确的方向性与投资主线，主题炒作氛围浓厚且小票行情显著，市场近几周的诸多特征对非银乃至证券这样的大板块并不十分有利。3）我们认为当前市场这一特征的背后症结还是市场信心不足，尤其是对经济复苏的信心仍在建立中，叠加当前仍处于一季度宏观经济数据与上市公司业绩的真空期，我们预计市场仍将在一段时期内表现出方向博弈与震荡的格局。4）本周全面注册制正式落地，推出时点再超预期，从征求意见稿出炉到正式制度落地用时仅半个月。我们在此重申，虽然全面注册制在内容方面没有太多的惊喜，但是不能孤立地看制度本身，在新的5年周期内全面注册制的超前落地给了我们更多信心，A股市场化改革进程大概率将加速推进，包括交易制度、衍生品创新、做市商制度、做空机制以及客户资金制度等等都有望迎来革新。5）在当前市