财通证券：社会服务：顶奢成长性、盈利能力新高，高端消费快速增长

爱马仕22年收入、利润齐升，净利率达十年来最高水平核心观点爱马仕22年营收与利润稳增，净利率达近十年最高水平：1）22年营收116亿欧元，固定汇率下同比增长23%；营业利润46.97亿欧元，营业利润率40.5%，达到历史最高水平，净利润33.67亿元，同比增长38%，净利润率29.0%，为10年来最高水平。2）22Q4销售额同比增长26%至29.91亿欧元（固定汇率下+23%），涨势强劲。3）12-22年销售额由34.84亿欧元增长至116.02亿欧元，CAGR达12.8%，净利润由7.4亿欧元增长至33.67亿欧元，CAGR达16.4%。高端奢侈品的消费具备较强韧性，疫情期间显示出更快的恢复能力和强劲的增长势头分地区看，各市场均取得显著增长，亚太地区贡献集团收入的58%是第一大市场（以下均为固定汇率下同比）。1）亚太地区不含日本(+22%)：延续强劲势头，其中大中华区持续向好，尤其是在22Q2和22Q4。10月位于上海前滩的第四家专卖店开业；22Q4位于首尔和香港国际机场等地的几家门店经过翻新和扩建后陆续重新开业。2）日本（+20%）：销售稳步持续增长，11月爱马仕位于名古屋的门店经