世纪证券：隆基股份（601012）-2021三季报点评：短期盈利受到扰动，长期竞争优势稳固

隆基股份(601012)核心观点：1)业绩稳健增长。前三季度，公司实现收入562.1亿元（+66.1%），归母净利润63.6亿元（+18.9%）。其中第三季度营收211.1亿元（同比+54.2%），相对Q1/Q2营收同比增速84.4%/66.7%，仍处于高位；归母净利润25.6亿元（同比+14.4%），对比Q1/Q2的34.2%/10.6%，成本压力下表现稳健。2)硅料成本压力下，盈利能力受到一定扰动。前三季度，公司毛利率为21.3%（同比-6.54pct），其中Q3毛利率18.93%（同比-6.86pct），环比减少了3.4pct。除毛利相对较低的组件业务占比提升因素外，硅料价格的大幅上涨挤压了中下游环节的利润空间。公司作为垂直一体化龙头，抗压能力相对较强。3)公司持续投入研发推进技术进步，龙头地位稳固。HJT电池研发方面，权威测试机构德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）研究所测试公布隆基HJT电池再次取得重大突破，转换效率高达26.3%；在TOPCon电池领域，隆基的N型TOPCon电池和P型TOPCon电池也分别取得了25.21%、25.19%的世界最高转换效率。另外公司积极布局B