中银证券：金牌厨柜（603180）-扣非净利稳健增长，渠道拓展持续推进

金牌厨柜(603180)公司于8月29日发布2023年半年报，H1营收15.06亿元，同增5.28%，归母净利润0.76亿元，同比下降17.42%，扣非归母净利润0.43亿元，同增5.44%。看好公司持续推进品类融合和渠道拓展，数字化升级赋能经营管理，维持买入评级。支撑评级的要点衣柜、木门增长较好，渠道拓展持续推进。Q2单季度公司实现营业收入9.32亿元，同比增长8.05%，归母净利润/扣非归母净利润分别为0.44/0.30亿元，同比变化-29.86%/9.46%。分产品看，橱柜/衣柜/木门营收分别为9.47/4.21/0.89亿元，同比变动-3.46%/15.47%/76.55%。公司一方面立足新材料、产品功能和外观研发创新，做精深定制品类，上半年推出首创耐水防霉板等产品，另一方面持续补充厨电、卫浴、软装等其他品类，新品有望持续贡献收入增量。分渠道看，直营/经销收入分别变动-41.89%/6.78%至0.37/7.77亿元，公司推动终端门店赋能和渠道下沉，厨柜/衣柜/木门/整装馆/阳台卫浴/玛尼欧门店数较一季度末新增21/67/72/17/5/16家至1833/1168/649/12