首创证券：苏泊尔（002032）-公司简评报告：经营表现符合预期，海外市场需求向好

苏泊尔(002032)事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入156.65亿元，同比+17.74%；实现归母净利润12.41亿元，同比+14.82%，扣非后归母净利润12.13亿元，同比+23.49%。点评：公司Q3单季经营表现承压，海外需求景气度高涨。Q3单季公司实现营业收入52.31亿元，同比+2.22%，实现归母净利润3.75亿元，同比-9.40%。我们认为，国内厨房小家电市场竞争加剧，叠加去年同期高基数影响，公司内销收入增速有所放缓，致使公司单Q3经营表现承压。前三季度海外小家电需求持续上扬，同时考虑到Q4海外黑五、圣诞节等促销旺季即将到来，公司上调2021年度与SEB交易关联金额至70.28亿元，较年初预计金额+5.44%。营销投入增加叠加优惠所得税率到期，公司净利率小幅下降。2021年前三季度公司毛利率同比+0.48pct至25.86%，净利率同比-0.2pct至7.9%；其中单Q3毛利率同比-0.13pct至25.67%，净利率同比-0.95pct至7.15%。公司单Q3毛利率下降主要系原材料价格过高导致外销毛利率大幅下降；单Q3净利率下降一方面来自