民生证券：盐津铺子（002847）-2021年三季报点评：业绩环比改善，定量装打开远期成长空间

盐津铺子(002847)一、事件概述10月27日公司发布三季报，2021年前三季度公司实现营收16.28亿元，同比+13.48%，实现归母净利润0.77亿元，同比-59.00%，实现扣非归母净利润0.25亿元，同比-82.12%。二、分析与判断社区团购冲击线下客流，三季度业绩环比改善收入端：2021年前三季度公司实现营业收入16.28亿元，同比+13.48%，收入增速放缓主因公司渠道高度集中于商超，线下客流受社区团购冲击明显，以及限电政策影响三季度发货。公司去年提前布局定量装战略，3月通过定量装进驻流通渠道，并以核心单品进驻团购渠道，将通过品牌及供应链优势展开竞争。公司Q3实现营收5.64亿元，同比+15.30%，较Q2增速环比提升17.16pct，验证产品及渠道扩张已初显成效。利润端：2021年前三季度公司实现归母净利润0.77亿元，同比-59.00%，利润下滑主因商超费用投放过多而效果不及预期，同时开拓定量装流通渠道，初期大力投放在所难免，应理性看待。打造定量装进驻流通渠道，迈向渠道多元化发展阶段公司在商超红利下滑背景下，于今年3月开始通过定量装布局流通渠道，以有空间、有优势的单品