首创证券：伯特利（603596）-2021年3季报点评：3季度收入环比增长，静待成本压力缓解利润释放

伯特利(603596)公司发布2021年3季报：2021前三季度公司营收/归母净利为23.3亿/3.7亿，同比分别+15.0%/+22.8%。其中3Q21营收为7.9亿，同/环比分别为-8.9%/+4.3%，归母净利为1.3亿，同/环比分别为-3.9%/+12.9%，扣非归母净利为1.0亿，同/环比分别为-22.5%/-7.0%。3Q21非经常性损益达2873万，主要为政府补助（3192万）。1、收入端：3Q21全球车市仍受到缺芯影响，公司传统核心客户中吉利销量同/环比分别-15%/-2%、奇瑞销量同/环比分别+27%/+7%、通用全球销量同/环比分别-25%/-27%。公司单3季度营收实现环比增长，我们预计主要得益于：1）奇瑞逆势增长；2）新项目（尤其是电控制动产品项目）的投产带来增量。2、利润端：1）毛利率。2021年前三季度毛利率为25.2%，同比-2.0pct。3Q21毛利率为24.5%，同/环比分别-3.3pct/-0.9pct，预计公司单3季度毛利率环比承压主要因素仍为原材料价格走高（如LME铝3Q21均价同/环比分别为+55%/+10%）及运输费用上升等成本因素；2）费用