信达证券：鲁阳节能（002088）-业绩符合预期，需求持续景气

鲁阳节能(002088)事件：公司发布21年三季报，前三季度实现营收22.9亿元，同比+51.5%，归母净利润4.0亿元，同比+82.0%，加权平均ROE16.72%，较上年同期+6.38pct。单三季度实现营收8.4亿元，同比+34.8%，环比+0.2%，归母净利润1.5亿元，同比+41.5%，环比+1.2%，加权平均ROE6.04%，较上年同期+1.63pct。点评：需求持续景气，产能扩张符合预期。21Q1-3分别实现收入6.12亿元、8.36亿元、8.38亿元，同比分别+82%、+52%、+35%，单季度毛利率分别为37.2%、35.3%、34.7%。陶纤需求旺盛，公司满产满销，自去年四季度实施技改扩产，今年上半年内蒙古基地扩产，我们预计21年底公司产能可达45-46万吨（20年产能36万吨），保障后续增长动力。行业供需格局改善，公司市占率有望进一步提升。供给端：能耗双控加速低端产能出清。陶纤制品采用电炉熔融技术，电力在成本中占比20-30%。21年上半年山东能耗双控进展顺利，行业内低端产能面临较大环保与管控压力，陆续关停。公司生产用电较同行节省约20%，成本优势显著。需求端：碳