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信达证券:轻工制造行业周报:出口链布局正当时,新消费持续反弹,关注底部周期资产

发布者:wx****23
2025-07-27
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信达证券:轻工制造行业周报:出口链布局正当时,新消费持续反弹,关注底部周期资产.pdf
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本期内容提要: 造纸:海外供应扰动延续,国内反内卷或驱动造纸周期向上。UPMKaukas纸浆厂将于8月11日开始进行定期停机维护并持续至9月底,此次停机维护提前启动并延长周期。进口针叶浆/阔叶浆周均价较上周分别+0.5%/+0.8%,瓦楞/箱板分别+0.2%/+0.1%;白卡&文化纸受短期供给压力增加(联盛120万吨白卡本周落地),仍处磨底阶段。近期,中央财经委员会为解决行业“内卷”问题指明方向,我们认为目前造纸行业供需关系、价格、企业盈利均已重陷低点,若此次反内卷针对造纸行业提出强行清退指标或要求限额生产,行业周期有望步入修复通道。建议关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份,关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、博汇纸业、玖龙纸业等。 新型烟草:菲莫国际发布中报,新型烟草表现靓丽。菲莫国际25Q2收入为101.4亿美元(同比+7.1%),其中新型烟草收入同比+15.2%、出货量同比+11.8%,收入占比达41%、毛利润占比超42%。分产品来看,HNB作为核心品类,Q2出货量高达399亿颗(同比+9.2%),在日本/欧洲烟草市场中渗透率已达31.7%/10.9%;尼古丁袋出货量为2.1

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