信达证券：盐津铺子（002847）-积极调整策略，渠道加快下沉

盐津铺子(002847)事件：公司发布2021年三季报，2021Q3实现营收5.64亿元，同比+15.30%，归母净利润2867万元，同比-51.03%。2021Q1-3实现营收16.28亿元，同比+13.48%，归母净利润7729万元，同比-59.00%。点评：收入同比双位数增长，经营企稳明显。单Q3收入恢复至双位数增长，营收端环比改善明显。业绩落在预告偏中位数，整体符合预期。21Q3股份列支（税前）同比增加约2000万元，回溯后归母净利润恢复明显。Q2受商超人流量下滑等多方面影响业绩出现亏损，公司积极应对，Q3业绩初步表明公司调整生效。Q3实现毛利率38.47%，同口径有所降低，我们预计与原材料涨价、销售渠道调整及新品培育相关。销售费用率同比提升3.59pct至28.35%，管理费用率同比提升1.10pct至5.95%，主要与股权支付摊销增加有关。截止到Q3，经营性现金流量净额同比提升55.49%，现金流表现良性。整体来看，公司经营逐步企稳，改善明显。纵向调整中岛投放战略，加速低线商超下沉。截止到21Q3底，我们预计公司已经完成全年铺设5000个店中岛的目标，面对商超客流量下滑的客