天风证券：孩子王（301078）-数据驱动、场景化的母婴零售领导者，高质高速扩张可期

孩子王(301078)基于用户关系经营的创新型母婴品牌服务商，线下超大型实体门店覆盖中国三分之二版图。孩子王于2009创立于中国南京，第一家门店经营面积达8000平方米，首创大店商业模式。2015年开始全渠道布局，上线第一版官方APP商城。2020年孩子王入选首批线上线下融合发展数字化商务企业。目前已经在国内22个省布局线下门店，会员数超4200万。母婴商品销售收入稳定，场景化服务颠覆传统零售消费概念。公司作为一家数据驱动的，基于顾客关系经营的创新型新家庭全渠道服务提供商，自设立以来，立足于为准妈妈及0-14岁婴童提供一站式购物及全方位成长服务。通过线下直营门店和线上渠道销售母婴用品，面向孕产妇和婴童，产品品种超过万种。同时，公司也提供如童乐园、育儿服务、互动服务等各类母婴童服务。其中母婴商品销售收入为公司业绩底盘，2018年到2020年，母婴商品销售收入分别占主营业务收入93.1%，90.9%和89.2%，毛利占比79.3%，72.1%和67.4%。母婴消费者注重品质安全口碑，可感知的线上线下母婴用品场景推荐易获得信赖。母婴行业具有对孩子高质量培养、培育的特点，强消费意愿成为促进母婴