东方证券：银轮股份（002126）-预计4季度盈利将环比改善，新能源热管理盈利比重有望快速提升

银轮股份(002126)核心观点三季度业绩符合预期。前三季度实现营收58.32亿元，同比增长29.4%；归母净利润2.16亿元，同比下滑22.7%；扣非归母净利1.85亿元，同比下滑23.1%。三季度营收17.77亿元，同比增长18.6%，环比下降13.5%；归母净利润0.40亿元，同比下降46.5%，环比下降42.5%；扣非归母净利0.29亿元，同比下降52.6%。三季度公司业绩受汽车芯片短缺、商用车需求下降、大宗及海运价格上涨等不利因素影响下滑，预计四季度芯片短缺边际缓解，公司业绩有望环比改善。毛利率有所下降，现金流大幅改善。前三季度毛利率20.6%，同比下降4.1个百分点，系公司采用新收入准则将运输费计入营业成本以及大宗价格上涨所致。三季度毛利率19.4%，同比下降5.1个百分点，环比下降1.4个百分点。三季度期间费用率16.9%，同比下降3.1个百分点，其中销售费用率4.5%，同比下降2.4个百分点，系会计准则变动影响；研发费用率4.2%，同比下降1.6个百分点。前三季度经营活动现金流净额3.69亿元，同比大幅增加885.8%，主要系本期销售商品所获现金增加。积极发展新能源热管