华西证券：伯特利（603596）-研发加大投入 线控加速突破

伯特利(603596)事件概述公司公告2021三季报：2021Q1-Q3实现营收23.3亿元，同比增长15.0%，归母净利3.7亿元，同比增长22.8%，扣非归母净利3.2亿元，同比增长18.8%。其中2021Q3实现营收7.9亿元，同比减少8.9%，环比增长4.2%；归母净利1.3亿元，同比减少3.9%，环比增长13.3%，扣非归母净利1.0亿元，同比减少22.5%，环比减少6.6%。分析判断:收入环比增长线控加速突破公司2021Q1-Q3实现营收23.3亿元，同比+15.0%，其中2021Q3营收达7.9亿元，同比-8.9%，环比+4.2%，我们判断环比逆势增长主要受益于EPB的加速放量，同比下滑主因缺芯影响导致吉利、长安、通用等客户销量疲软。受原材料涨价导致毛利率下滑叠加研发费用投入加大，2021Q1-Q3扣非归母净利达3.2亿元，同比+18.8%，其中2021Q3扣非归母净利1.0亿元，同比-22.5%，环比-6.6%。我们认为公司业绩表现仍优于行业，电控的业务拓展超出预期，根据工信部披露的数据，目前奇瑞瑞虎8已开始配置公司的WCBS1.0，有望快速上量，实现从0到1的突破。展