国联证券：贝泰妮（300957）-业绩维持高增，双十一预售强劲

贝泰妮(300957)投资要点：三季度高增态势延续，利润弹性释放2021年前三季度公司实现营收21.1亿元/同比+49%，实现归母净利润3.55亿元/同比+65%。其中，Q3实现营收7.01亿元/同比+47%，实现归母净利润0.9亿元/同比+64%，净利增长快于营收，利润弹性释放明显。整体而言，作为功能性护肤品赛道头部品牌，我们认为公司受益于品牌、渠道、品类优势，未来继续维持高增速的趋势确定，叠加强研发带来的品类延申拓展可能，后续仍具较大成长空间。资源配置合理，盈利能力持续改善2021年前三季度公司实现毛利率76.9%/同比+0.07pct。其中，Q3实现毛利率76.33%/同比+9.64pct。费用端，Q3期间费用率60.5%/同比+7.3pct，其中销售、管理、研发、财务费用率各+6.1pct/-1.6pct/-1.4pct/-1.6pct，销售费用率同比增长主要与公司Q3新增品牌代言人及备战双十一有关。从前三季度看，公司期间率54.7%/同比-3.5pct，管控良好。其中销售、管理、研发、财务费用率各-0.7pct/-1.4pct/-0.1pct/-1.3pct。双十一预售表现强