首创证券：稳健医疗（300888）-公司简评报告：医疗业务继续调整，消费品业务增势良好

稳健医疗(300888)核心观点事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入58.2亿元，同比-38.89%；实现归母净利润11.04亿元，同比-64.95%。点评：医用耗材业务持续调整，健康生活消费品业务增势良好。单季度看，公司21Q3实现营收17.6亿元，同比-67.1%，实现归母净利润3.43亿元，同比-83.8%。21Q3营收和业绩较21H1降幅继续扩大，主要由于20Q3医疗业务出口额为全年季度最高，且出口占该业务比例较高，使得20Q3基数高。分业务看，健康生活消费品/医用耗材业务前三季度分别实现营收27/28.8亿元，同比分别变动+16.9%/-58.4%，较2019年同期分别增长35.8%/224.8%。消费品业务维持较快增长，主要受益于公司官网及小程序渠道新客转化率和复购率提升，线下Ka渠道新增网点和老渠道新品补充。医用耗材业务仍处于常态化调整阶段，医用防护产品毛利率下降，同时由于海外销售占比较高，出口扰动对医疗业务影响较大。盈利能力回归常态化，现金流量整体充裕。2021年前三季度毛利率同比-13.65pcts至49.05%，医用防护品价格回归常态化，毛