东兴证券：中宠股份（002891）-汇率影响业绩，国内业务布局稳健发展

中宠股份(002891)事件：公司披露2021年三季报，公司2021前三季度实现营业收入20.12亿元，同比增长24.20%，实现归母净利润9171.03万元，同比下滑4.71%。收入维持稳定增长，汇率及高基数拖累业绩。公司单三季度营业收入7.55亿元，同比增长19.84%，前三季度营业收入20.12亿元，同比增长24.20%。随着公司产能陆续释放，整体收入端维持稳健增长，经营活动净现金流0.97亿元，保持稳中有升态势，公司主营业务稳健发展。但报告期内人民币升值幅度较大，拖累公司盈利能力，公司毛利率相比去年下降5个百分点，造成业绩增长不及预期。费用端来看，公司财务费用率和销售费用率的下降带动整体费用率改善3.56个百分点，费用控制较好。进入Q4销售旺季，预计海外业务及国内市场收入增长有望提速。收购领先股权，国内市场布局有望持续推进。公司拟以自有资金收购杭州领先50%的股权，收购完成后公司将持有杭州领先90%股权。公司收购领先有助于持续发力国内主粮市场，完善在主粮领域的布局。我们认为，公司近几年在国内市场自有品牌开拓上已经获得了一定成效，在渠道建设和品牌知名度方面已经具备了一定优势，公司