东兴证券：海大集团（002311）-养殖拖累短期业绩，饲料市占持续提升

海大集团(002311)事件：公司披露2021年三季报，公司2021前三季度实现营业收入643.14亿元，同比增长46.82%，实现归母净利润17.46亿元，同比下滑15.77%。饲料主业量利齐升，市占有望持续提升。报告期内，饲料行业面临下游养殖盈利不佳与上游原料涨价的双重挤压。在此背景下，公司以差异化产品力与精细化成本优势，叠加配套服务带来的综合竞争优势，实现了饲料主营业务量利齐升，单三季度实现外销饲料561万吨，同比增长28%；前三季度实现外销饲料1400万吨，同比增长30%。前三季度全国工业饲料总产量同比增长16.9%，公司仍保持快于行业的销量增速，市占有望持续提升。并且原料价格上涨的背景下，公司在饲料销售收入端和盈利端均实现了超越销量的快速增长，前三季度饲料及种苗动保配套业务实现归母净利润24.46亿元，同比增长47%。猪价拖累短期业绩，成本仍有下降空间。公司单三季度实现生猪养殖出栏约55万头，其中外购高价仔猪占比较高（单头仔猪成本超过1600元），显著拉高了公司的养殖成本，导致Q3养殖业务净亏损7亿元，拖累了公司整体业绩。目前公司自繁完全成本在16元/kg左右，仔猪和饲料成本