首创证券：仙鹤股份（603733）-公司简评报告：产业结构持续优化，盈利能力显著提升

仙鹤股份(603733)事件：公司发布2021年三季报，报告期内实现营业收入43.62亿元，同比+30.70%，较2019年同期+32.70%；实现归母净利润9.03亿元，同比+82.65%，较2019年同期+236.89%；实现扣非后归母净利润8.57亿元，同比+93.63%，较2019年同期+230.21%。点评：产能稳步释放，公司前三季度经营表现符合预期。随着公司多条产线稳步投产及消费升级趋势下需求端持续上行，公司营收及利润均稳定增长，前三季度经营表现符合市场预期。从Q3单季情况来看，公司Q3单季实现营业收入14.76亿元，同比+13.08%；实现归母净利润2.94亿元，同比+38.79%，扣非归母净利润2.69亿元，同比+33.26%。毛利率维持稳定，净利率大幅提升。年内原料木浆价格快速上涨使得公司成本端有所承压，但公司利用自身多元化和高柔性化生产的特点，积极调整产品业务结构，并适当提价以有效传导原料成本压力，2021年前三季度毛利率同比仅微降0.45pcpts至23.17%。同时，公司积极落实成本优化，期间费用率同比-4.14pcpts至5.39%，其中销售费用率-2.85p