首创证券：拓普集团（601689）-2021年三季报点评：T客户驱动季度业绩环比增长，全年业绩能见度高

拓普集团(601689)公司发布2021年3季报：2021年前三季度公司营收/归母净利为78.2亿/7.5亿同比分别+81.1%/+94.4%。其中3Q21公司营收为29.1亿，同/环比分别为+65.4%/+16.7%，归母净利为2.9亿，同/环比分别为+71.3%/+37.4%。1、收入端：T客户驱动成长。2021年3季度T客户全球产/销同比分别+64%/+73%，其中中国区批量达到13.3万辆，同/环比分别+290%/+44%。T客户驱动公司3季度收入逆势增长。2、利润端：1）毛利率。公司前三季度/2021Q3毛利率分别为21.0%/21.1%，同比分别-5.0pct/-5.0pct。前三季度大宗商品走强、海运费增加对公司毛利率产生压制，公司积极与下游客户协商成本传导，3Q21公司毛利率环比2Q21上升1.3pct，显示成本传导的效果逐步体现；2）费用率。2021年前三季度公司在成本压力下积极压降费用，三费费用率（不含研发）为4.1%，同比-5.0pct。在此之外公司的研发投入依然维持在较高水平（研发费用率4.6%）；3）利润率。2021年前三季度/3Q21公司净利率为9.7%/1