平安证券：洋河股份（002304）-基本面承压，期待改善

洋河股份(002304) 事项： 洋河股份发布2024年3季报，1-3Q24实现营收275亿元，同比下滑9.1%，归母净利86亿元，同比下滑15.9%；3Q24实现营收46亿元，同比下滑44.8%，归母净利6.3亿元，同比下滑73.0%。 平安观点： 主动控货调整，收入下滑环比扩大。3Q24公司营业收入46亿元，同比-44.8%，下滑幅度较2Q24（-3.0%）进一步扩大。我们认为主要系宏观消费压力下，蓝色经典动销承压，为保证渠道库存健康、长期可持续发展，公司主动控货所致。截至3Q24，公司合同负债49.7亿元，同比/环比-5.5/+10.3亿元。 费用投放有所增加，盈利能力承压。受产品结构下滑影响，3Q24公司毛利率66.2%，同比-8.6pct。3Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别为27.8%/10.3%/0.2%/-2.6%，同比分别+12.3/+4.3/-0.4/-0.4pct，公司加大费用投放促进动销，受收入下滑影响，费用率有所提升。3Q24公司归母净利率13.6%，同比-14.2pct，盈利能力承压。 提高分红比例，维持“推荐”评级。考虑消费整体压力，我们下调公司2