东方财富证券：2021年三季报点评：片仔癀线上渠道发力，毛利率、净利率双升

片仔癀(600436)【投资要点】公司业绩基本符合预期。公司发布2021年三季报。2021年前三季度，公司实现营收61.12亿元，同比增长20.55%；归母净利润20.11亿元，同比增长51.36%；扣非归母净利润20.06亿元，同比增长51.85%。2021Q3，公司实现营收22.63亿元，同比增长24.09%；归母净利润8.96亿，同比增长93.08%；扣非归母净利润8.91亿元，同比增长92.51%。片仔癀线上直销占比提升，毛利率、净利率双升。报告期内，公司毛利率为52.97%，同比上升5.62pct；净利率同比上升7.04pct至33.72%。费用方面，前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.69%/5.83%/-1.03%/1.61%，YOY分别为-2.5pct/-0.83pct/-0.29pct/-0.22pct。控费效果显著，主要系公司拓展营销渠道，新增线上片仔癀大药房天猫旗舰店和京东旗舰店等，直销占比增加提升盈利能力。前三季度，公司肝病用药收入29.9亿元，同比增长33.88%，实现快速增长。化妆品业务毛利率提升明显，子公司有望加速上市。2021年前三季度，公