东方财富证券：爱美客（300896）-2021年三季报点评：主打产品销量大幅增长，“濡白天使”开始正式商业化

爱美客(300896)【投资要点】主要产品销量大幅增长。2021年前三季度，公司实现营业收入10.23亿元，同比增长120.29%；归母净利润7.09亿元，同比增长144.09%。就Q3单季度来看，公司实现营收3.90亿元（+75.09%），归母净利润2.83亿元（+98.01%）。得益于主要产品销量大幅增加，公司实现收入翻倍以上增长。另外，公司新品“濡白天使”商业化上市，获得广大医疗机构、医生群体与消费者的认可，并贡献业绩收入。与医生形成良好互动。公司坚持“直销为主、经销为辅”的营销模式。公司通过为医生提供持续的培训服务，与医生之间形成良性互动。公司通过设立“濡白天使”医生注射牌照申领制度，长期看有助于减少高端产品的推广成本，更加精准的定位消费者，同时降低产品注射过程中的风险。销售产品结构优化提升盈利能力。报告期内，公司毛利率和净利率分别为93.54%、69.25%，分别比上年同期增加2pct和7.74pct。濡白天使针、宝尼达、熊猫针等高毛利率产品销售占比的提升，提升了公司整体的毛利率。费用方面，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.81%、4.10%、-3.86%，相比上年