浙商证券：锂电负极材料行业深度报告：产业推进一体化布局，新技术加速导入

投资要点 锂电需求持续扩张，负极总量增长确定性强 受益于下游锂电池需求带动， 预计 2024 年全球锂电负极材料需求量将达 159 万吨，较2021 年 3 年 CAGR 为 46%。其中，动力电池为锂电需求的重要增长极，预计 2024 年全球动力负极材料需求量将达 136 万吨，较 2021 年 3 年 CAGR 为 54%；传统 3C 数码市场已步入成熟阶段，数码电池未来增量需求主要来自智能家庭设备和可穿戴设备；储能则是锂电池的蓝海领域，有望为锂电需求带来巨量市场。 中国龙头加速全球供应，行业格局向“四大多小”演变 资源方面，我国石墨保有量全球第一，可用资源较为丰富；技术方面，我国龙头企业持续深耕，逐步实现进口替代。 2021 年，负极材料全球产量 88.27 万吨，中国产量为 81.59万吨，占比达到 92%。考虑到负极材料生产能耗高和技术密集的特点，海外扩产节奏显著慢于国内，预计未来国内企业市占率会继续攀升。得益于资金和技术等方面的壁垒，负极材料市场集中度较高，行业竞争格局较好。 2021 年中国负极材料 CR3 和 CR6 分别为 50%和 80%，国内销量第一梯队分别为贝特