民银证券：消费研究：双十一错期下11月社零可选品偏弱，双月增速稳健

双十一错期影响，11月社零偏弱，10+11双月增速稳健：11月社零同比+3.0%(iFind一致预期为+4.6%)，除汽车外社零消费额同比+2.5%。10~11月社零同比+3.9%，增速稳健。 一、今年双十一前置，导致11月可选品包括鞋服/化妆品的增速承压但双月仍维持正增；以旧换新政策关联的耐用品类如家电、汽车维持强劲；必选食品类稳健，但饮料烟酒类相对偏弱。具体： (1)由于2024年双十一活动前置，11月可选品呈现下滑，但10至11双月增速稳健。11月鞋服/化妆品/金银珠宝同比-4.5%/-26.4%/-5.9%，而上月鞋服化妆品均为高增，10至11双月来看，鞋服/化妆品/金银珠宝社零销售额同比分别+4.3%/+4.3%/-1.8%，好于三季度水平。 (2)以旧换新政策相关的耐用品，例如家电、汽车维持强劲。8月中旬以旧换新出台后，9-10月多款重磅新车发布，驱动11月汽车同比+6.6%(前值+3.7%)，乘联会狭义乘用车销量同比+16.5%(前值+11.3%)；11月家电同比+22.2%(10至11双月同比+34.5%)，通讯器材类同比-7.7%。据奥维云网，2024年35-48周（