天风证券：建筑材料行业专题研究：Q3建材业绩继续下行，看好政策驱动顺周期板块复苏行情

传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望兑现 2024年前三季度我们跟踪的建材行业上市公司总计实现营收/归母净利润4365/181亿元，同比分别-14.4%/-49.0%。Q3单季度实现营收/归母净利润1485/65亿元，同比分别-16.3%/-44.4%，环比分别-8.3%/-21.8%，单季度建材行业利润已跌至21年同期峰值的两成水平。行业利润下行主要受地产需求疲软拖累，24年1-9月地产销售/新开工/竣工面积同比分别-17.1%/-22.2%/-24.4%，故与地产强相关性的玻璃、混凝土等品种利润降幅更大。基建端来看，24年1-9月广义/狭义基建投资同比分别+9.3%/+4.1%，故水泥等品种利润降幅相对较小。9月底开始利好政策频出，10月PMI回升至枯荣线以上，我们认为随着Q4地产供需两端政策力度加大落实，以及中央化债政策刺激下形成基建投资增量，建材需求有望企稳回升，基本面或有积极改善。新材料下游需求成长性更优，药用玻璃业绩表现优异。 消费建材板块石膏板一枝独秀，24Q3水泥盈利显著改善 1）水泥：24年前三季度收入/归母净利润分别为1970/34亿元，Yoy-23.1%