东方财富证券：珠海冠宇（688772）-深度研究：消费锂电龙头，动力潜力新星

珠海冠宇(688772)【投资要点】公司深耕消费锂电领域，全球笔电电池排名第二，智能手机电池排名前五。公司成立于2007年，主营聚合物软包锂电电芯、PACK。公司是国内消费锂电领先企业，产品打入全球一线消费电子供应链体系。消费锂电稳定增长，软包占比不断提升。目前笔电、平板及智能手机市场进入平稳增长期，新兴消费锂电市场将成为市场需求最重要的增长点。同时，消费电子产品向长续航、差异化需求提升，软包电池能量密度高、形状可塑性强成为最优解。预测2025年全球其中软包电池装机194.3GWh，软包电池复合增速可达21%。格局高度集中，优质国产电池迎来发展机会。笔电及手机锂电池CR5高达85%和75%。未来日韩企业的战略重心转向动力电池、国内消费电子品牌平衡供应商等因素，国内优质电池企业将迎来发展机会。公司扩产消费电芯，开拓动力市场。公司研发实力强劲，兼顾量产电池及下一代技术储备。客户方面稳定五大笔电客户的同时，手机突破新客户，IPO募资扩产夯实增长基础，此外积极开拓动力等增量市场。【投资建议】我们给予珠海冠宇“买入”评级。我们预计2021-2023年营业收入分别为104.83/124.74/14