东兴证券：久祺股份（300994）-自行车制造分销龙头，自主品牌迎发展机遇

久祺股份(300994)报告摘要：中国是最大自行车出口国，产业链配套齐全。全球自行车年产量接近1.5亿辆，总产超200亿美元；其中出口总额约89亿美元，中国大陆和中国台湾合计占比47.7%。中国是最大的自行车出口国家，生产量的80%用于出口。从产业链结构看，我国自行车生产制造参与者众多，产业配套齐全，具备规模优势。户外出行新方向，也给中国制造创造了机遇，具体表现为山地自行车、助力电动自行车为代表的中高端车型占比持续增加，因此具备研发设计能力和有渠道优势的企业将更可能占据欧美主要市场。久祺股份二十余年专注于自行车生产和出口销售。久祺股份成立于2000年，专注于童车、成人车、助力电动车的生产和销售。公司目前产品远销全球五大洲80多个主要国家和地区，具备较强的研发设计能力。目前公司业务里ODM和贸易为主，自主品牌为辅，品类上童车和成人车及配件为主，助力电动车在快速放量期。我们认为在行业机会和公司成长的双重力量下，一批中国优秀制造正在往自主品牌迈进，久祺就是其中的优秀代表。公司发展之基石和突破之长矛：公司的竞争优势，主要体现在营销网络布局、产业资源的掌控和自行车研发技术的积累。公司贸易起家，营