东兴证券：苏博特（603916）-“两全”布局再下一城，减水剂与检测共驱稳健成长

苏博特(603916)公司发布公开发行可转债预案、对外收购公告、对外投资公告：拟公开发行可转债募资8亿元投入项目建设及补充流动资金。拟收购上海苏科建筑技术发展有限公司。拟对外投资13.8亿元建设连云港年产80万吨建筑用化学功能性新材料项目。全国化和全产业链布局再下一城，看好市占持续提升。产品按需定制和针对性服务是做好减水剂的关键，这决定了：一方面，产业链向上游延伸可以从原材料端进行产品设计，是做好按需定制型产品的关键；另一方面，离客户更近的公司在响应客户需求上相对更具优势，加之减水剂货值本身不高，布局靠近客户也可节降运输成本，因而全国化产能布局是参与减水剂行业竞争的关键。在行业中，苏博特营收来源最为全国化，也是目前唯一将产业链延伸至聚醚这一原材料环节的企业。公司产能布局已具备全国化的广度，目前在江苏、新疆、四川、天津布局有合成基地，广东江门基地建设目前正稳步推进。公司聚醚原材料自给率也处在较高的位置，形成了全国化和全产业链布局的核心竞争优势，此次投资建设连云港基地，产能结构为包含聚醚原材料和减水剂合成产能在内的80万吨建筑用化学功能性新材料，我们认为是对公司“两全”核心竞争优势的再一次