华鑫证券：中信博（688408）-跟踪支架龙头，乘光伏大周期东风直上

中信博(688408)投资要点：国内光伏支架龙头企业。中信博于2009年成立，2020年在科创板上市，主营业务为光伏跟踪支架、固定支架及BIPV系统的研发、设计、生产和销售。得益于高毛利率跟踪支架业务的快速增长，2016-2020年公司的营收和归母净利润呈现快速增长态势，CAGR分别为42%、69%。2021年上半年，公司实现营业收入10.45亿元（YOY-18%），归母净利润0.35亿元（YOY-69%）。业绩出现下滑主要在于组件价高导致集中式电站项目出现延迟、原材料涨价、国际物流费用增加。碳中和大背景下光伏支架行业迎来发展机遇期。全球碳排放减排大幕拉开，电力行业首当其冲，其中光伏发电因具备清洁性和经济性是电力替代大潮的核心能源，我们预计2025年全球光伏装机量将超400GW，2020-2025年CAGR为25%。光伏支架作为光伏系统的核心部件，细分产品跟踪支架因可带来8%-20%的发电量增益，在全球范围内渗透率得以快速提升。根据WoodMackenzie数据，全球跟踪支架出货量由2015年的不足5GW快速提升至2020年的44.4GW，2015-2020年CAGR达到55%。随着全