第一上海证券：伊利股份（600887）-半年业绩再创行业纪录，短期干扰不改长期增长趋势

伊利股份(600887)半年收入破500亿，业绩表现大超预期：公司上半年共计实现营业收入、净利润分别为562.9/53.2亿元，同比+18.9%/+42.5%，半年营收规模再创行业纪录，其中公司Q2实现营业收入、净利润分别为290.3/24.9亿元，同比+8.4%/-3.9%。Q2收入增速放缓及利润下滑，主因2020年受疫情的影响导致一季度产品的新鲜度处理提前以及二季度大规模补库存行为造成2020Q2淡季的基数异常高。为排除疫情的干扰因素，我们同比疫情前2019Q2资料，公司期间收入、净利润CAGR分别为+15.2%/+28.7%，业绩表现大超预期。多项业务发展实现多黏开花，全管道深化夯实长期增长基础：分业务看，公司上半年液态乳业务、奶粉及乳制品业务、冷饮产品业务同比增速分别为19.6%/14.8%/13.8%，期内液态乳、婴配粉及乳酪的市占率均获得显著攀升，多项业务发展实现多点开花。其中，金典、安慕希、畅轻、金领冠、巧乐兹等重点品牌规模同增20.7%，增长势头保持迅猛。行业高增长品类上，公司前瞻性布局消费新趋势产品，其中金典及伊利母品牌低温鲜奶同增超两倍以上，羊奶粉、有机奶粉实现增长