华福证券：中顺洁柔（002511）-浆价上行导致短期利润承压，中长期依旧看好

中顺洁柔(002511)事件：公司公布2021年半年报，1H2021实现营业收入42.48亿元，同比+17.46%；实现归母净利润4.07亿元，同比-10.06%。点评：高基数导致Q2收入增速下滑。1H2021公司实现营业收入42.48亿元，同比+17.46%，其中1Q/2Q分别+25.81%和+10.29%，Q2单季增速受高基数影响出现明显下滑。分品类看，上半年生活用纸、个人护理和其他产品实现收入40.83亿元、0.40亿元和1.24亿元，同比+15.55%、-40.05%和+703.17%。浆价上行等多因素叠加，Q2利润明显承压。受1）原料纸浆成本上行，根据生意社数据，上半年纸浆现货最高价较2020年底和2020年6月底涨幅分别达36.49%和69.83%；2）运输费用增长；3）产品提价不及预期等因素影响，Q2单季公司毛利率下滑至38.91%，环、同比分别下滑1.55pct和8.94pct。与此同时，公司销售费用则受竞争加剧，宣传促销费用增长影响出现明显增长，2Q单季同比+11.53%，这也使得公司净利率出现明显下滑，1H2021公司实现归母净利润4.07亿元，同比-10.06%，