第一上海证券：重庆啤酒（600132）-核心单品全国化进展振奋人心，短期费用扰动不改长期发展逻辑

重庆啤酒(600132)市场需求复苏强劲，产品结构显著优化：上半年公司共计获得营业收入71.4亿元，同比涨幅27.5%(重述後），实现啤酒销量同增22.6%(重述後）至155.0万千升，业绩发展优於预期。分区域看，上半年西北区、中区及南区分别实现收入24.8/29.5/15.7亿元，各区域增速均超过25%，全国消费复苏强劲，市场需求反弹显著。分档次看，公司高档/主流/经济产品上半年分别实现收入25.4/36.0/83.0亿元，同增62.3%/17.4%/4.4%(重述後)，期内收入增长由(1)高档产品的高速提升、以及（2)主流产品的稳步提高作出主要贡献。此外，在高档产品占比的大幅提升下，公司每千升啤酒收入同增4.7%(重述後），最终公司实现毛利率52.1%，较上年同期上浮1.8pct，盈利能力显著得到优化。核心大单品发展振奋人心，长远业务拓展势头强劲：上半年“扬帆22”战略继续开展，“大城市计画”的全管道精耕与扩张加速推进，“产品6+6组合”充分发挥出公司的品牌优势，整体高端化发展道路持续前行。核心大单品乌苏大瓶620ml系列在多地市场的SKU中异军突起，整体收入增长预计接近30-40