东兴证券：澜起科技（688008）-行业回暖在即，边际改善可期

澜起科技(688008)公司2021年Q2实现营业4.25亿元，同比下滑28.4%，环比提升41.9%；归母净利润1.74亿元，同比下滑48.7%，环比提升29.5%。单季度毛利率61.5%，环比下滑3.6pct，净利率40.9%，环比下滑3.9pct。下游需求环比将持续改善。由于去年上半年下游内存模组厂商积累的库存较多，去年三季度以来公司的内存接口芯片出货量明显下滑，而随着下游库存的消化，今年二季度以来需求量显著回暖。集邦咨询预测2021全年全球服务器出货量有望同比增长5%，由此看来下半年服务器内存条的出货量将环比继续提升。DDR5放量在即，公司盈利有望明显改善。由于支持DDR5内存的英特尔新一代CPU推迟至明年二季度推出，DDR4Gen2+接口芯片的产品周期有所拉长，因产品期后期价格已经明显下滑，公司上半年综合毛利率已降至63.0%。由于内存模组厂商一般会提前一到两个季度针对新一代CPU进行备货，公司的第一代DDR5内存接口芯片有望在今年年底前实现批量出货。以往数据来看，新一代接口芯片的价格将比前代有明显的提升，公司明年和后年的盈利能力有望大幅改善。津逮服务器业务拓展超过预期。津逮