中国银河：水羊股份（300740）-公司以自有品牌与代理运营双业务驱动，实现规模与业绩双高增，予以推荐评级

水羊股份(300740)事件2021年上半年公司实现营业收入21.19亿元，同比上升49.83%；实现归属母公司0.89亿元，同比增加164.48%；；实现归属母公司扣非净利润0.79亿元，同比增加149.09%。经营现金流量净额为1.49亿元，较上年同期上升256.50%。公司基于双科技赋能、双业务驱动、双平台生态战略，初步实现“营收增长率行业领先、利润增长率行业领先”双高增目标报告期内，经营规模持续稳定增长主要系公司各项业务均实现均衡发展。按产品拆分，水乳膏霜营收占比过半且营收增速超过80%，为公司营收同比增加的主要来源，贴式面膜与非贴式面膜紧随其后。一方面公司的自主品牌蓬勃发展主要系公司不断巩固自主品牌的品牌资产，基于品牌的核心品类资产进行延伸，根据季节特性推出了耀白淡斑精华面贴、元气畅饮面贴、元气豆乳面膜等新品爆款；另一方面公司与强生的合作逐步进入良性发展轨道，城野医生、露得清等品牌发展向好，与日法奢美护肤品牌伊菲丹、意大利米兰时装周御用彩妆品牌KIKO等代理运营业务也保持良性增长。按渠道拆分，2021H1公司不断强化全渠道运营能力及新媒体渠道的布局。线上的第三方平台仍为公司主