东兴证券：长城汽车（601633）-产品结构优化，盈利能力提升

长城汽车(601633)事件：公司发布2021年中报：报告期内实现营业收入619.3亿元，同比增加72.4%；实现归母净利润35.3亿元，同比增加207.9%；实现扣非归母净利润28.4亿元，同比增加254.2%。新平台造车优势渐显，助力公司盈利能力提升。2021H1公司毛利率为16.25%，较去年同期增加1.53pct，其中2021Q2为17.39%，环比增加2.26pct。公司指出主要原因是：（1）公司产品结构优化，包括第三代哈弗H6、哈弗大狗和长城炮等高毛利产品的销量占比提升；（2）全球芯片短缺，公司适当回收对经销商的返利。2021H1公司销售新车近60万辆，同比增长56.5%，6月新平台下的全新车型为公司贡献了近50%的销量。我们认为，平台化造车可以实现降本增效，新平台车型将带动公司产品结构的持续优化，规模效应助力公司业绩进一步提升。品牌矩阵焕新，产品结构将进一步优化。根据我们测算，公司2021H1单车售价较去年同期增长11.8%。柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌持续赋能新车型，提升产品竞争力。WEY品牌定位高端智能，即将上市的WEY玛奇朵是首款搭载柠檬DHT混动系统的车型，有