东吴证券：三一重工（600031）-2021年中报点评：无惧短期利润率波动，加大投资增强未来信心

三一重工(600031)事件：公司发布2021年半年报：实现收入671.28亿元，同比+36.47%；归母净利润100.74亿元，同比+17.16%，创历史新高。单Q2公司收入338.00亿元，同比+5.88%；归母净利润45.36亿元，同比-28.56%，主要系短期毛利率波动，战略性投入加大。投资要点核心板块份额大幅提升，无惧短期利润率波动上半年公司各版块实现高速增长，挖掘机/混凝土机械/起重机械分别实现收入260/177/140亿元，同比+39.46%/+31.05%/+48.86%，核心板块份额大幅提升。展望下半年，我们预计在专项债发行加速、大挖复苏、原材料价格企稳趋势下，Q4行业有望回暖。此外，2021年上半年公司经营性现金流净额为97.88亿元，同比+35.75%，再创历史新高，若剔除融资租赁业务影响，我们预计经营性现金流净额将高于同期净利润。公司货款逾期率位于历史低水平，资产质量高。2021上半年公司综合毛利率为28.14%，同比-2.20pct；期间费用率为12.18%，同比+1.73pct，其中销售/研发费用率分别同比+0.75pct/+1.12pct；归母净利润率为1